Hvad er det foretrukne lager i forhold til almindeligt lager - definition, fordele og ulemper

For at appellere til nye investorer sødede virksomheder puljen ved at udstede en ny sikkerhed - foretrukken aktie - der havde mindre risiko og større indkomstsikkerhed end fælles aktie. Hvis et selskab brister og kræver likvidation, betales gældsindehaverne fuldt ud, efterfulgt af betaling til de foretrukne aktieholdere i et beløb svarende til likvidationsværdien af den foretrukne aktie (fastlagt på tidspunktet for det oprindelige tilbud). Almindelige aktieaktionærer modtager derefter resterende kontanter. Foretrukne aktionærer modtager fuld betaling af deres investering, før fælles aktionærer modtager nogen betaling. Tilsvarende modtager foretrukne aktionærer udbytte, før der udbetales fælles aktieudbytte.

De første foretrukne lagre blev udstedt af jernbaneselskaber og kanaler i midten af 1800-tallet. I dag udstedes foretrukne aktier oftere af iværksætteropstartsfirmaer, organisationer under alvorlige økonomiske omstændigheder, der er udelukket fra traditionel gæld og egenkapital, eller finansielle virksomheder og forsyningsselskaber. I de senere år er foretrukne aktier faldet uden for fordel, da investorer har vendt sig til fælles aktier eller obligationer - men der er et par bemærkelsesværdige undtagelser.

Milliardærinvestor Warren Buffett er især aktiv i foretrukne aktier, normalt i kombination med vedhæftede aktieoptioner - en lovlig ret til at købe fælles aktier fra virksomheden til en fastlagt pris. Med andre ord kan en andel af den foretrukne aktie have en garanti, der giver den foretrukne aktionær ret til at købe en andel af den fælles aktie til en fast pris for en bestemt tidsperiode. I 2008 investerede Buffett offentligt $ 5 milliarder dollars i en privat Goldman Sachs-foretrukne emission med 10% udbytte og garanterer at købe $ 5 milliarder aktier til $ 115 pr. Aktie (43,4 millioner aktier). Andre bemærkelsesværdige foretrukne aktiekøb af Buffett inkluderer holdingselskabet, der ejer H.J.Heinz, Bank of America, General Electric og Burger King.

Foretrukne aktier med investeringsgrad med de nuværende renter mellem 5,2% og 6,5% appellerer især til investorer, der søger en høj indkomst, især med de nuværende renter fra obligationer af høj kvalitet, der gennemsnitligt giver mellem 1,7% og 3,0%. Foretrukne bestande kan imidlertid være komplicerede, afhængigt af deres sammensætning, og er ikke for alle.

Nøglefunktioner i det foretrukne lager

En hybrid sikkerhed

Foretrukne lagre kombinerer egenskaber ved egenkapital og gæld:

Egenkapital. De repræsenterer et ejerskab i snarere end et lån til et selskab. Ejere af foretrukne aktier får visse præferencer - der udbetales først fuldt ud - over fælles aktieaktionærer på indtjening og aktiver i tilfælde af likvidation. De modtager også udbytte, før der udbetales udbytte til fælles aktionærer. Til gengæld for deres foretrukne status opgiver foretrukne aktionærer normalt deres stemmeret undtagen under begrænsede omstændigheder for at beskytte deres status.
gæld. Prisbevægelse på det foretrukne aktie ligner bevægelsen af et gældsinstrument eller obligation på grund af det faste udbytte og indløsning til en fast værdi. Da de fleste foretrukne aktier ikke har nogen udløbsdato (eller fordi modenhed først forekommer før år fremover), har de en tendens til at ændre sig i kurs med rentesatser, som langfristede obligationer gør.

Om en foretrukken aktie opfører sig mere som en aktie eller en obligation afhænger af dens kontraktmæssige egenskaber. For eksempel vil prisen på en foretrukken aktie, der kan "konverteres" til fælles aktie, bevæge sig på linje med den fælles aktiekurs, hvis den fælles aktie handler til en værdi, der er højere end konverteringsprisen. Omvendt, hvis de fælles aktie handler til værdier under konverteringsprisen, vil den foretrukne bestand (på grund af den faste udbyttesats) handle som en obligation med kursbevægelse baseret på renteændringer.

Yderligere funktioner i foretrukket lager

Betingelserne for en foretrukken aktie defineres i en kontrakt mellem virksomheden og foretrukne aktionærer. Betingelserne kan forhandles privat, som i tilfælde af Mr. Buffetts investeringer, eller etableres af aktieselskaber umiddelbart inden offentliggørelsestidspunktet.

De fleste foretrukne lagre har en kombination af følgende funktioner:

Par eller Nej Par. Parværdi er den angivne værdi af en aktieemission - foretrukket eller almindelig - defineret i selskabets charter og er generelt ikke relateret til markedsværdien. For eksempel kan virksomheden indstille en pålydende værdi på $ 100 for en foretrukken aktie og $ 1 for en fælles aktie, selvom de foretrukne aktier handler til $ 125 og den fælles aktie til $ 30 pr. Aktie. Parverdien bruges primært af regnskabsfolk til at oprette ”indbetalt kapital” og ”yderligere indbetalt kapital” beløb i balancen og tilsynsmyndighederne til at opkræve registreringsgebyrer og skatter. Ingen pålydende værdi betyder, at virksomheden ikke har fastlagt en bestemt værdi for en bestemt aktieemission. Hvis der er en pålydende værdi på en andel af den foretrukne aktie, er værdien normalt indløsningsprisen, der udbetales, når den foretrukne aktie modnes og / eller den værdi, der bestemmer konverteringsdetaljerne for den foretrukne aktie til den fælles aktie.
Cabriolet eller ikke-konvertibel. Foretrukne aktieejere kan have ret til at konvertere deres foretrukne aktier til fælles aktie på forudbestemte vilkår - hvilket giver dem mulighed for at deltage i markedsforhøjelser af selskabets fælles aktie - hvis der er knyttet en konvertibel option. F.eks. Vil aktionærer i en foretrukken aktie med en pålydende værdi af $ 100 modtage $ 100 kontant fra virksomheden for hver andel af den foretrukne aktie, der er indeholdt, når emissionen udløber. Hvis emissionen kan konverteres til 10 aktier af fælles aktie, er konverteringsprisen ækvivalent med $ 10 pr. Aktie pr. Fælles aktie; hvis konvertible til 20 aktier, ville den effektive konverteringskurs være $ 5 pr. fælles aktie. Generelt er retten til konvertering begrænset af udstederens ret til at "ringe" eller indløse den foretrukne emission til en forudbestemt pris, hvad enten det er på par eller en anden værdi, der blev indstillet, da den foretrukne aktie blev udstedt. Praktisk set vil en udsteder af konvertible foretrukne aktier, hvis fælles aktier sælger over konverteringsprisen (f.eks. Hvis konverteringsprisen er $ 10 og aktien sælger for $ 15) tvinge konvertering af den foretrukne aktie, hvorved en pligt til at foretage regelmæssigt udbytte fjernes og øge deres fælles aktiekapital.
Callable eller Non-callable. Foretrukket lager kan indløses eller kaldes af virksomheden til betaling af den nominelle værdi eller anden angivet værdi. I nogle tilfælde er muligheden for at ringe eller indløse det foretrukne lager begrænset til en specificeret periode. For eksempel kan virksomheden være begrænset fra at kalde emissionen i løbet af de første to eller tre år af dens levetid for at sikre, at køberne får fordel af det angivne udbytte i en bestemt periode eller i tilfælde, hvor der er knyttet en konvertibel option. Potentielle investorer skal bemærke, at virksomheden kan afgive et tilbud om helt eller delvis at indløse den foretrukne aktie til enhver tid tilladt ved kontrakt, uanset om der er en konvertibel funktion eller ej, eller hvis den fælles aktie gør konvertering mere attraktiv. Hvis der er en konvertibel funktion i det foretrukne lager, hviler muligheden for at indløse eller konvertere den foretrukne lagerejer.
Term eller evigt liv. Ligesom obligationer kan foretrukne aktier have en bestemt forfaldsdato, på hvilket tidspunkt virksomheden indløser aktien for kontanter af et forudbestemt beløb. Nogle foretrukne lagre har evig levetid, som almindelig bestand, og kan forblive enestående, så længe virksomheden er i forretning. Da foretrukne aktier generelt reagerer som obligationer på renteændringer, bør investorer være opmærksomme på tid til modenhed i tilfælde, hvor der er en.
Fast eller justerbar sats for udbytte. Udbyttesatsen for mest foretrukne aktier er fast og fastlagt i inkorporeringsattesten, men kan være variabel og ændre sig over tid. F.eks. Flytter mange udstedere af finansielle selskaber satserne på deres foretrukne aktie, så udbyttebeløbet varierer i henhold til et defineret renteindeks. For eksempel, hvis udbyttet er bundet til London Interbank Offered Rate (Libor), nulstilles udbyttebeløbet hvert kvartal. Den variable kurs begrænser prisvolatiliteten for den underliggende foretrukne aktie, da udbyttet ændrer sig i takt med indekssatsen.
Kumulativ eller ikke-kumulativ. Da udbetalingen af udbytte til enhver tid kan afbrydes på baggrund af de pagter, der er forbundet med den foretrukne aktie på udstedelsestidspunktet og forretningsresultater, er foretrukne aktieudbytter normalt kumulative. Enkelt sagt forlades ikke udbytte, men udsættes. Da der ikke kan udbetales udbytte på fælles aktier, før der er udbetalt tidligere udskudt foretrukket aktieudbytte, har virksomhedsledelsen et vist pres på at fortsætte eller genindføre foretrukket udbytte så hurtigt som muligt. For eksempel, hvis foretrukne aktionærer har ret til at modtage et kvartalsvis udbytte på $ 1 for hver foretrukken aktie - men forretningsforhold midlertidigt udelukker brugen af kontanter til et sådant formål, ville foretrukne aktionærer have ret til at modtage $ 1 pr. Foretrukken aktie for hvert kvartal hvor udbyttet blev udeladt på det tidspunkt, hvor udbyttet genindføres. Hvis der mangles tre kvartalsvise betalinger, modtager den foretrukne aktionær $ 3 pr. Aktie, før fælles aktionærer kunne modtage noget udbytte; hvis seks udbytteudbetalinger går glip af, ville den foretrukne aktionær modtage $ 6 i udbytte, før de fælles aktieaktionærer modtog noget udbytte.
Deltager eller ikke deltager. Deltagende foretrukne aktionærer modtager deres definerede udbytte plus ekstra udbytte baseret på mængden af udbytte udbetalt til fælles aktionærer. Med andre ord "de foretrukne aktionærer" deltager "ligeligt med fælles aktionærer for at dele resterende udbytte, når de fælles aktionærer har modtaget en bestemt defineret kurs.
Afstemning eller ikke-afstemning. Generelt har foretrukne aktionærer ikke ret til at stemme i virksomhedsspørgsmål eller vælge direktører undtagen for de forhold, der kan påvirke betaling af deres udbytte eller præference ved likvidation.

Fordele

Høje udbyttesatser. Udbyttesatser er generelt højere end en sammenlignet vurderet obligation, da udbyttet ikke er garanteret som renterne på obligationen. Af denne grund bør investorerne være særlig opmærksomme på historien om udbytteudbetalinger på ethvert foretrukket eller fælles udestående aktie. Virksomheder med høj vækst bruger generelt deres overskydende kontanter til at finansiere yderligere vækst snarere end at betale udbytte, mens modne virksomheder med mindre behov for kontanter til at finansiere vækst belønner deres investorer med udbytte.
Ikke-cyklisk. Almindelige aktiekurser stiger generelt i perioder med økonomisk vækst og optimistisk investorstemning og falder under recessioner eller tider med pessimistisk investorstemning. Da foretrukne aktiekurser generelt er bundet til rentesatser, er de typisk mindre sårbare over for investorpsykologi og er mindre ustabile end almindelige aktier.
Bedømt af klassificeringsbureauer. Ligesom obligationer evalueres og vurderes foretrukne aktier generelt af de største kreditvurderingsbureauer (Standard & Poors, Moody's og Morningstar), hvilket kan give en vis grad af tillid til udbyttebetalingens konstantitet.
Kvalificeret udbytte, der beskattes med kapitalgevinsten. Mens almindelige aktieudbytter beskattes som ufortjent indkomst ved normale skattesatser, er de mest foretrukne aktieudbytter kvalificerede til særlige skattesatser: Skattefri for dem, der ligger i skatteparenteserne 10% og 15%; beskattes med en 15% -sats for dem, der er indeholdt i 25% op til 35% skatteparenteser; og beskattes med en sats på 20% for dem, der ligger over skatteområdet 35%. Skatteydere med høj indkomst er underlagt et ekstra 3,8% Medicare-tillæg.

Virksomheder, der modtager foretrukket aktieudbytte, kan ekskludere 70% af udbyttet fra deres skattepligtige indkomst.

Ulemper

Mangel på stemmerettigheder. Foretrukne aktier, undtagen under usædvanlige omstændigheder, der er foruddefineret eller ændret i certifikatet for inkorporeringspagter, har ikke ret til at stemme om selskabets anliggender, herunder valg af bestyrelse.
Udbytte kan skæres eller suspenderes. Generelt er udbytte ikke garanteret og kan elimineres af et selskabs bestyrelse til enhver tid, selvom en kumulativ pagt sikrer, at der skal udbetales udbytte, før der kan udbetales udbytte til fælles aktionærer.
Begrænset opadrettet potentiale. Investorer modtager en fast (dog ikke garanteret) udbyttesats og kan være genstand for indløsning (opkald) efter udstederens mulighed. Da udbyttet er fast, opfører sikkerheden sig som en obligation snarere end en aktie. Som en konsekvens reagerer foretrukne aktier ikke på højere erhvervsindtjening (som almindelige aktier gør), medmindre der er en konverteringsfunktion til fælles aktie.
Rentefølsomhed. Ligesom obligationer er foretrukne aktier følsomme over for renteændringer. Hvis renten stiger, falder normalt markedsprisen for den foretrukne aktie.
Manglende diversificering af industrien. De fleste af de aktuelle foretrukne aktieudstedere er i bankbranchen. Som en konsekvens er priserne på de mest foretrukne lagre unormalt følsomme over for begivenheder, der påvirker den finansielle sektor. For at sprede den samlede porteføljerisiko korrekt, bør foretrukne aktiekøbere begrænse deres investeringer i overensstemmelse hermed.

Eksempel på foretrukket lager

Mens Goldman Sachs-emissionen, der er købt af Mr. Buffett, ikke er tilgængelig for offentligheden, handles Goldman Sachs Perpetual Floating Rate Noncumulative Series D Preferred Stock (GS-PD) i øjeblikket til omkring $ 22 pr. Aktie med et minimum årligt udbytte på $ 1 pr. 4% på den angivne likvidationsværdi på $ 25. Den faktiske udbyttesats ændres hver tredje måned og er sat til Libor plus 67 basispoint.

Den 22. juli 2016 var Libor på tre måneder 0,6541% og beregner kvartalsvis udbytte for Goldman Sachs serie D-foretrukne aktier til $ 0,26 pr. Aktie eller 4,13%, lidt over det garanterede minimum 4% ($ 0,25 pr. Kvartal, $ 1 pr. år) udbytte. Bemærk, at dette eksempel kun er til illustrationsformål og ikke er en anbefaling om at købe.

Foretrukne aktie-ETF'er og gensidige fonde

Investorer, der er interesseret i at modtage en højere indkomst, men foretrækker at undgå risikoen for at eje en enkelt eller lille gruppe foretrukne aktier, kan overveje en af de foretrukne børshandlede fonde (ETF'er) samt en eller flere aktivt forvaltet foretrukken aktie gensidige fonde. Inden du foretager en investering i en ETF eller en gensidig fond, skal du sørge for at kontrollere tidligere resultater og de samlede anskaffelsesomkostninger inklusive salgsprovisioner, administrationsgebyrer, administrationsgebyrer og handelsgebyrer. Generelt er foretrukne aktieporteføljer mindre ustabile og mindre aktive end andre forvaltede fonde, så høje gebyrer og udgifter ikke er berettigede. En passivt administreret foretrukken aktie-ETF kan give sammenlignelige markedsresultater til lavere omkostninger.

Eksempler på foretrukne ETF'er og gensidige fonde inkluderer følgende:

Foretrukne aktie-ETF'er

iShares S&P U.S. foretrukne aktieindeks (PFF)
PowerShares foretrukne portefølje (PGX)
PowerShares Financial Preferred Portfolio (PGF)
SPDR Wells Fargo Preferred Stock ETF (PSK)

Aktivt forvaltede fonde

Nuveen Preferred Securities (NPSAX)
Principal Preferred Securities (PPSAX)
Cohen & Steers Preferred Securities and Income Fund (CPXAX)
First Trust Preferred Securities and Income Fund (FPEAX)

Det endelige ord

Så fristende som højt afkast kan være, skal du huske, at de også inkluderer nogle risici. Mr. Buffett har fordelen ved privat at forhandle om betingelserne for hans foretrukne aktie, fordi han investerer titusinder af millioner dollars til passende tidspunkter. Mens foretrukne aktier kan øge din årlige indkomst betydeligt, vil en klog person ikke lægge mere end 10% til 20% af hans eller hendes fastindkomstportefølje i foretrukne aktieinstrumenter..

Foretrukne aktier er især velegnede til investorer, der søger en høj løbende indkomst, og dem, der er villige til at acceptere en højere risiko for tab i forhold til de fleste erhvervsobligationer. Udbyttesatser er typisk højere end renten for en obligation af lignende kvalitet, men mindre sikker. Derudover er foretrukne aktieudbytter underlagt særlige fordelagtige skattebehandlinger.

Har du investeret i foretrukne aktier? Hvad var dit resultat?