U.S. Securities and Exchange Commission (SEC) Historie og svigssager

Specifikt fører SEC tilsyn med "Wall Street", hvor markedsaktivitet måles i billioner af dollars og krydser næsten enhver anden facet af økonomien.

Tusinder af transaktioner dirigeres og udfyldes øjeblikkeligt af sofistikerede computere, der tager ordrer fra købere og sælgere over hele kloden. Alle af dem falder ind under SEC's jurisdiktion.

SEC's formål

SEC blev oprettet for at beskytte investorer, forhindre værdipapirsvig og hjælpe med oprettelsen af ny kapital til virksomheder og investeringer. Det sikrer også, at alle værdipapirtransaktioner placeres på en retfærdig og ordnet måde.

Et utal af nye finansielle produkter og tjenester er blevet tilgængelige for offentligheden i løbet af de seneste årtier, herunder variable livrenter og variabel livsforsikring, børshandlede fonde, hedgefonde og andre alternative investeringer samt rådgivning om investeringsrådgivning, der leverer gebyr -baseret økonomisk planlægning og kapitalstyring.

SEC regulerer alle disse plus "traditionelle" markedsinvesteringer som aktier og obligationer og arbejder på at forhindre investeringssvig på flere måder, herunder:

Fuldstændige og retfærdige oplysningskrav. Investeringsselskaber er forpligtet til at offentliggøre de specifikke og generelle risici ved deres finansielle produkter plus anden investeringsspecifik information samt en klar redegørelse for virksomhedens økonomiske tilstand. SEC mener, at retfærdige og retfærdige markeder kun kan eksistere, når der er fuld og retfærdig information til investorerne.
Krav til registrering. SEC overvåger og regulerer alle værdipapirudvekslinger, mæglerforhandlere, gensidige fonde og andre aktører inden for branchen ved at kræve tilstrækkelig registrering og korrekt licens for alt værdipapirpersonale.
Inspektioner og revisioner. SEC har myndighed til at foretage inspektioner og revisioner af alle værdipapirrelaterede organisationer, såsom mæglerforhandlere og personale- og kreditvurderingsbureauer for at verificere forseelse eller insolvens.
Lovgivning. SEC har beføjelsen til at fortolke eksisterende værdipapirlovgivning og skabe yderligere lovgivning efter behov for at beskytte investorer og regulere kapitalmarkeder.
Koordinering og tilsyn. SEC fører tilsyn med alle andre regulerende agenturer i branchen, såsom FINRA, statslige værdipapirregulatorer og revisions- og regnskabsfelterne. Det koordinerer også den overordnede værdipapirregulering på alle regeringsniveauer og med udenlandske regeringer gennem sit medlemskab af Den Internationale Organisation for Værdipapirudvalg (IOSCO). SEC er i stand til at hjælpe politiets værdipapirsvig gennem det multilaterale aftalememorandum, som det har med andre medlemmer såvel som gennem direkte bilaterale reguleringsaftaler med andre regeringer.
Håndhævelse. SEC kan opkræve bøder og censur til dem, der er dømt for overtrædelser af værdipapirer og kan suspendere eller udvise værdipapirpersonale, hvis de fastlægger, at en sådan handling er berettiget. Alvorlige overtrædelser kan også resultere i betydelige fængselsbetingelser (se eksempler nedenfor).

SECs historie

SEC har været en udviklende styrke i mange årtier nu og blev inspireret af en af historiens mere berygtede begivenheder:

1929 Market Crash

SEC blev båret efter kølvandet på 1929-børskrisen. I et forsøg på at forhindre sådanne hændelser igen, bestilte præsident Roosevelt en gruppe eksperter til at analysere de underliggende økonomiske faktorer, der forårsagede styrtet.

Indtil dette tidspunkt var værdipapirmarkederne stort set uregulerede, fyldt med svig og bedrag og advarsel tømmer (”Lad køberen passe på”) var driftsprincippet. Faktisk var de eneste love, der derefter styrede værdipapirindustrien, kendt som Blue Sky-love, som krævede registrering af investeringsselskaber og personale i hver stat. Disse love var imidlertid stort set ineffektive på grund af den lethed, som skrupelløse investeringsselskaber kunne komme omkring dem på.

Værdipapirhandler fra 1933 og 1934

Roosevelts team af eksperter fandt, at misbrug og ureguleret marginudlån stort set var ansvarlig for styrtet, da en sådan praksis var blevet almindelig i tiåret forud for det. Derfor, for at gendanne offentlighedens tillid til aktiemarkedet og finanssektoren, vedtog Kongressen adskillige større lovgivningsmæssige handlinger, der er beregnet til at bringe orden til markederne og forhindre, at et styrt af denne størrelse nogensinde sker igen.

Værdipapirloven fra 1933 var den første lovgivning, der blev vedtaget, som gav regler for alle indledende offentlige udbud og primære udstedelser af værdipapirer. Securities Exchange Act fra 1934 blev hurtigt vedtaget for at regulere de sekundære værdipapirmarkeder og derved oprette SEC. SEC var tiltalt for håndhævelsen af al værdipapirlovgivning, og præsident Roosevelt udpegede Joseph P. Kennedy til den første formand for SEC.

Organisationsstruktur

SEC består i øjeblikket af fem separate afdelinger med 18 kontorer, som alle har hovedkvarter i Washington D.C. Ud over hovedkontorkontorer har den 11 satellitkontorer beliggende over hele landet og styres af et bestyrelseskommission.

kommissærer

Securities and Exchange Commission ledes af et bestyrelse på fem kommissærer, der udnævnes af præsidenten for en periode på fem år, der kører på forskudt basis. Kun tre af kommissærerne har lov til at tilhøre det samme politiske parti i et forsøg på at undgå politisk partiskhed i agenturets administration. De fem afdelinger i SEC er Corporate Finance, Håndhævelse, Investment Management, Risiko, Strategi og Innovation samt handelsmarkeder.

Afdeling for Corporate Finance

Denne filial af SEC har primært til opgave at føre tilsyn med de finansielle oplysninger om virksomheder, der udsteder enhver form for børsnoteret sikkerhed. Den gennemgår med jævne mellemrum de krævede arkiveringer af disse virksomheder, såsom K-10-formularer, registreringsopgørelser for nye udgaver, fuldmagtsstemmemateriale og årlige aktionærrapporter plus alt papirarbejde, der er relateret til bud, fusioner og erhvervelser. Disse oplysninger skal indeholde alle økonomiske oplysninger, som kan hjælpe en investor med at beslutte, om de vil købe selskabsudstedte værdipapirer eller ej.

Afdeling for handel og markeder

Denne filial har ansvaret for at opretholde en fair og retfærdig handel på værdipapirmarkederne. Det fører tilsyn med børsernes daglige drift plus selvregulerende organisationer (SRO'er), såsom FINRA og MSRB (Municipal Securities Rulemaking Board), samt overførselsagenter, clearingforvaltere, informationsadministratorer, kreditvurderingsbureauer og alle deres respektive personale.

Denne afdeling fører også tilsyn med SIPC (Securities Investor Protection Corporation), som er for værdipapirbranchen, hvad FDIC er for banksektoren. Det garanterer investorindskud på op til $ 250.000 pr. Konto mod mægler-forhandler insolvens - ikke markedstab. Det hjælper også kommissærrådet med beslutningsprocessen og fortolkningsprocessen for alle regler, der vedrører handel med sekundært marked.

Division of Investment Management

Denne afdeling er dedikeret til at føre tilsyn med alle parter i værdipapirbranchen, der forvalter aktiver for investorer, herunder gensidige fonde, registrerede investeringsrådgivere, porteføljeforvaltere og analytikere, der leverer forskning og kommentarer til enhver form for sikkerhed. Den gennemgår også de indsendelser, der er indsendt af alle investeringsrådgivere og virksomheder for at sikre, at investorerne giver passende informationer om alle professionelt administrerede produkter og tjenester.

Afdeling af håndhævelse

Når der er begået en overtrædelse af SEC-forordninger, træder Afdelingen for håndhævelse ind. Denne afdeling fremsætter henstillinger til agenturet om handlingsforløb, såsom påbegynnelse af efterforskning, anlæggelse af civile sager og retsforfølgning. Det fungerer også sammen med andre retshåndhævende agenturer og statslige agenturer, såsom IRS, når det er nødvendigt.

Enhver undersøgelse foretaget af denne afdeling er af privat art og ligner nøje den juridiske proces, der følges af andre retshåndhævende instanser. Afdelingshåndhævelsen indsamler først bevis og andre data fra historisk forskning, SRO'er og andre relevante enheder. Derefter har den myndighed til at udlevere stævninger og tiltale til vidner og mistænkte. Nogle sager henvises også til føderale domstole, afhængigt af de involverede spørgsmål, mens andre håndteres internt som administrative handlinger.

Denne filial undersøger ofte flere forskellige typer overtrædelser, herunder salg af uregistrerede værdipapirer, insiderhandelsaktiviteter, manipulation af markedspriser, undladelser eller fordrejning af væsentlige fakta om en sikkerhed eller virksomhed, tyveri eller underslag af midler og manglende behandling af kunder retfærdigt.

Afdeling af risiko, strategi og finansiel innovation

De hurtige ændringer og innovationer på værdipapirmarkederne kombineret med eksplosionen af nye finansielle produkter og tjenester har påvirket vores økonomi og samfund på måder, som vi endnu ikke forstår. Denne opdeling af SEC blev derfor oprettet for at studere og overvåge virkningen af disse ændringer i økonomien og især på investorer. En sådan observation kan hjælpe agenturet med at genkende nye tendenser og risici, der ikke eksisterede før. Det kan også koordinere med andre grene for effektivt at overvåge visse forhold og faktorer, der er opstået som følge af ny teknologi og andre kræfter.

Regulering og rådgivning

Hver afdeling af SEC rådgiver også de enheder, de styrer, om juridiske og proceduremæssige spørgsmål i et forsøg på at uddanne dem til, hvordan de bedst kan overholde reglerne. De kan også udstede mere formel vejledning via "No-Action" -breve, der præciserer divisionens mening om, hvorvidt SEC ville godkende et foreslået handlingsforløb fra den pågældende part.

regelfastsættelse

Hver gang SEC har til hensigt at oprette en ny regel, vil den først forelægge et forslag til offentlig mening. Dette forslag skitserer arten og formålet med reglen såvel som dens gennemførelse. Forslaget vil typisk være åbent for offentlig kommentar i 30 til 60 dage. Efter dette punkt overvejer SEC alvorligt input og forsøger at inkorporere det i de specifikke principper for den endelige regel.

Kontorer for SEC

SEC's kontorer adresserer hver af de specifikke funktioner i agenturet dagligt. Disse kontorer inkluderer Kontoret for General Counsel, der fungerer som den vigtigste juridiske rådgiver for SEC, Office for Chief Accountant, der fungerer som rådgiver for SEC formanden, og Office of Compliance Inspections and Examinations, der undersøger alle værdipapirrelaterede eksamens- og inspektionsprogrammer, der administreres af SRO'er.

Andre kontorer beskæftiger sig med internationale anliggender, investoruddannelse og fortalervirksomhed, lovgivning og mellemstatslige reguleringer, offentlige anliggender, interne anliggender og beskæftigelse. COO, generalinspektøren og sekretæren har også deres egne kontorer inden for agenturet. Kontoret for administrationsretlige dommere leder den strafferetlige og administrative retssag, der er pålagt mod potentielle lovovertrædere for værdipapirregulering. Loven dømmer, at dette kontor består af uafhængige dommeradministratorer.

Nøglelovgivning

Flere vigtige stykker lovgivning er vedtaget siden den retsakt, der skabte SEC. En delvis liste inkluderer:

Trust Indenture Act fra 1939

Denne handling kræver, at alle udstedere af enhver form for gæld eller fast forrentningssikkerhed, som f.eks. En note, obligationer eller obligation, bruger en acceptabelt uafhængig og korrekt kvalificeret trustee til at handle på vegne af køberne af sikkerheden. Aftalen mellem udstederen og administratoren skal overholde de standarder, der er beskrevet i denne lov.

Investeringsselskabsloven af 1940

Denne retsakt regulerer aktiviteterne for de tre typer investeringsselskaber: Face Amount Certificate Companies, administrerede investeringsselskaber (gensidige fonde) og Unit Investment Trusts (UITs). Blandt dens bestemmelser er kravet om informationsoplysninger fra investeringsselskaber, f.eks. Hvilke værdipapirer de ejer og deres investeringspolitik.

Investeringsrådgiverloven fra 1940

Denne handling ligner investeringsselskabsloven, men regulerer investeringsrådgivere og kræver, at enhver, der leverer investering eller økonomisk rådgivning for kompensation, skal registrere sig direkte hos SEC. Loven afgrænser ikke specifikke kvalifikationer eller akkrediteringer, som rådgivere skal have for at fungere som sådan.

Følgende personer betragtes dog ikke som rådgivere og er derfor ikke forpligtet til at registrere:

Banker, der ikke også er investeringsselskaber
Mægler / forhandlere eller deres registrerede repræsentanter, som ikke modtager nogen særlig kompensation for rådgivning
Udgivere af finansielle medier, der har en generel og regelmæssig cirkulation
De, der handler med amerikanske statspapirer
Lærere, advokater, revisorer og andre, hvis rådgivning hænger sammen med deres primære erhverv

Loven viser endvidere tre underkategorier af rådgivere, der betragtes som fritaget og heller ikke er forpligtet til at registrere sig hos SEC.

Rådgivere, der ikke anbefaler børsnoterede værdipapirer, og hvis kunder alle bor i samme stat som rådgiverens hjemmekontor
Rådgivere, der kun rådgiver forsikringsselskaber
Rådgivere, der rådgav mindre end 15 klienter i en forudgående periode på et år.

Imidlertid blev disse tre undtagelser i det væsentlige fjernet i 1997 med loven om samordning af tilsyn med investeringsrådgivere. Denne ændring af den foregående retsakt kræver, at enhver rådgiver, der forvalter mere end $ 25 millioner i aktiver, skal registrere sig hos SEC. Dem med aktiver under dette niveau kan registrere sig i deres hjemstat, forudsat at deres stat har et registreringskrav. Hvis ikke, skal disse rådgivere også registrere sig hos SEC.

De, der er påkrævet at registrere under en af disse handlinger, skal indsende formular ADV hos SEC og betale et arkiveringsgebyr på $ 150. ADV-formularen skal opdateres årligt og viser rådgiverens art og omfang af forretning, personlig og professionel historie, baggrund og andre relevante data.

Lov om håndhævelse af insiderhandel og værdipapirer fra 1988

Denne akt blev vedtaget for at bekæmpe insiderhandel. I 1980'erne var der en bølge af gearede fusioner og opkøb, der gjorde handel med intern information meget indbringende. Denne lov bemyndiger SEC til at opkræve tre gange størrelsen af gevinsten ved disse aktiviteter mod lovovertrædere, og den hævede også væsentligt de maksimale økonomiske bøder og fængselsbetingelser for insidere. Det pålagde også ansvar for vejlederne for medarbejdere, der udøver insiderhandel.

Sarbanes-Oxley Act fra 2002

Denne handling blev skabt i kølvandet på nedsmeltningen af Enron og Worldcom. Denne retsakt styrker de oplysningsoplysninger, der kræves af virksomheder, og indeholder adskillige større vedtægter, der sigter mod at forhindre virksomheds- og regnskabssvindel. Det oprettede også Public Company Accounting Oversight Board (PCAOB), som nu fungerer som et tilsynsudvalg for regnskabsyrket.

Dodd-Frank Wall Street-reformen og forbrugerbeskyttelsesloven

Denne retsakt er et komplekst og bredt stykke lovgivning, der blev vedtaget i 2010, og som søger at forhindre fremtidige kreditkriser som den, der begyndte i 2008. Den gør dette til dels ved at overvåge institutionernes økonomiske stabilitet, yderligere regulere finansielle derivater og kredit-swaps, og generelt give mere autoritet og finansiering til regulerende agenturer.

Berømte SEC-sager

SEC har taget stilling til tusinder af civile og kriminelle værdipapirrelaterede spørgsmål, der vedrører både enkeltpersoner og institutioner siden starten. Nogle af disse sager har modtaget betydelig opmærksomhed fra medierne, især når det drejer sig om en ikke-værdipapirrelateret berømthed, såsom en filmstjerne eller professionel atlet.

En liste over nogle af de mere berømte SEC-sager om værdipapirsvig inkluderer:

Fran Tarkenton

Selvom denne dårlige tidligere NFL Hall of Fame quarterback var kendt for sin evne til at undslippe forsvarere på banen, var han ikke smidig nok til at undgå SEC, da det blitzede ham og hans computersoftwarefirma med anklager om regnskabssvindel.

SEC beskyldte ham for at have rapporteret millioner af dollars falsk indkomst for sit softwarefirma over en to-års periode ved at losse firmaprodukter til kunder og forhandlere uden beregning (medmindre produkterne faktisk førte til yderligere salg). Virksomheden registrerede derefter disse gaver som salg i hvad SEC opkrævede var en indsats for at kamouflere virksomhedens svindende indkomst. Tarkenton blev tvunget til at betale over $ 150.000 i bøder og solgte sit firma for kun et par dollars pr. Aktie i 1994.

Martha Stewart

I en af de mest udbredte handelsskandaler i nyere historie blev denne mediedronning af madlavning og boligindretning involveret i en stor insider-handelsskandale i efteråret 2001. Hun dumpede næsten en kvart million dollars værdier af ImClone , et farmaceutisk selskab, kort før FDA annoncerede, at det ikke ville acceptere firmaets seneste kræftlægemiddel, Erbitux.

Kort efter at hun solgte sine besiddelser, faldt aktien til $ 10 pr. Aktie. Den heldige timing af hendes salg vækkede mistanke fra efterforskere, der opdagede, at hun var blandt en gruppe venner af Samual Waksal, administrerende direktør for ImClone. Hun blev dømt for hindring af retfærdighed og afgivelse af falske erklæringer til føderale efterforskere i 2004 og blev dømt til et par måneder i en føderal fængsel plus en $ 30.000 bøde.

Naturligvis var dette intet sammenlignet med hvad Waksal modtog. Han var nødt til at betale hele 4,3 millioner dollars på toppen af en syv-års dom. Stewart blev imidlertid tvunget til at fratræde sit eget selskab på grund af den negative reklame, der stammede fra hendes overbevisning.

Mark kubansk

Den frittalende milliardærsejer af NBA-mesteren Dallas Mavericks har kæmpet beskyldninger om insiderhandel siden 2004. SEC bestemte, at han solgte sin blok af aktier i Mamma.com, da han opdagede, at firmaet med internet-søgemaskiner havde til hensigt at frigive et offentligt aktietilbud. SEC pålagde, at tidspunktet for hans salg gjorde det muligt for ham at undgå tab på over tre fjerdedele af en million dollars.

Cubanske har været hurtige til at skyde tilbage på agenturet og fordømte sin sag som "uden fortjeneste." Han søger i øjeblikket sanktioner mod SEC som følge af denne undersøgelse. Det endelige resultat er endnu ikke bestemt.

Ivan Boesky

Denne berømte sag om insiderhandel fra 1980'erne var med til at inspirere Oliver Stone-filmen, "Wall Street." Gordon Gekkos karakter er hentet fra adskillige store Wall Street-spillere på den tid, herunder Boesky og Michael Milken. Boesky var en virksomheds arbitrageur med en utrolig evne til at finde bestande af virksomheder, der viste sig at være mål for virksomhedsovertagelse. Da overtagelsen blev annonceret, ville Boeskys aktieoptagelser springe i pris, og han og hans investorer høste hurtig fortjeneste.

Men værdipapirundersøgere indså, at ingen kunne være så konsekvent smart eller heldig, og en undersøgelse afslørede, at han var involveret i mere end blot forskning eller værdipapiranalyse. Han konsulterede faktisk de store investeringsbankers fusioner og opkøb for at finde ud af, hvem der købte hvem. Boesky kompenserede to andre partnere for specifikke detaljer om overtagelser, hvoraf den ene SEC tvang til at vidne mod ham. Agenturet pålagde derefter en bøde på 100 millioner dollars mod ham på toppen af en fængselsdom for hans forbrydelser. Boeskys handlinger førte direkte til, at Kongressen vedtog Insider Trading Act fra 1988.

Michael Milken

En af de vigtigste direktører i investeringsbanken Drexel Burnham Lambert, denne berømte racketeer tjente kaldenavnet "Junk Bond King" i 1980'erne og er faktisk krediteret med at skabe markedet for subprime-obligationer. Milken brugte dog indtægterne fra emissioner af uønskede obligationer til at refinansiere udstedere af insolventer i en pyramidtype, der genererede enorme indtægter for Drexel Burnham Lambert.

Milken begyndte også at handle med indvendig information, og ustabiliteten skabt af hans ordninger betragtes som en vigtig faktor bag besparelser og lånekollaps i slutningen af 1980'erne. Ivan Boesky rattede endelig Milken ud til SEC i et forsøg på at lette sin egen dom. Milken blev efterfølgende dømt og dømt til 10 års fængsel og vurderet en bøde på over en milliard dollars. Han og Boesky blev også begge forbudt for livet fra værdipapirindustrien. Milken overtrådte dog straks hans prøvetid efter at have afsagt sin dom ved at blive konsulent og blev hurtigt bøde med yderligere 42 millioner dollars af SEC.

Bernie Madoff

Denne tidligere formand for NASDAQ startede til sidst sin egen hedgefond, der formodentlig genererede dets konsistente månedlige afkast fra en optionskrage-strategi. Imidlertid posterede fonden faktisk tab, der til sidst udgjorde ca. 50 milliarder dollars.

Madoff var imidlertid i stand til at dække disse tab i en tid med kapital fra nye investorer, men blev endelig fanget, da han indrømmede, hvad han gjorde med sine egne ansatte. Da det var forbi, havde Madoff anskaffet investorer for en tåbelige 65 milliarder dollars og fik i sidste ende en hidtil uset 150 års fængsel for det, der i dag er blevet kendt som Bernie Madoff Ponzi-ordningen.

Det endelige ord

Siden starten i 1934 har SEC bestræbt sig på at beskytte investorer ved at fremme retfærdige og ordnede markeder. Det opnår dette gennem flere forskellige veje, herunder lovgivning, administrative krav og håndhævelsesforanstaltninger. Arten og omfanget af denne integrerede del af regeringen vil sandsynligvis fortsætte med at udvide sig for at holde trit med den voksende størrelse og kompleksitet på værdipapirmarkederne.