Hvad er forholdet mellem pris og indtjening (P / E) - definition, formel og begrænsninger

P / E-forholdet bruges mest til en hurtig sammenligning mellem to værdipapirer for at se, hvordan Wall Street værdier dem, med en højere P / E, der antyder, at fremtidig indtjening er mere sandsynlig. Opdelingen af den fælles aktiekurs (tæller) med indtjening pr. Aktie (nævner) producerer forholdet. For eksempel ville en aktie med en markedspris på $ 15,00 og en indtjening på $ 1,00 pr. Aktie have et P / E-forhold på 15 (15/1 = 15).

P / E-forhold kan beregnes på tidligere eller realiseret indtjening, forventet indtjening eller en kombination af hver. Indtjeningen justeres undertiden for at udelukke ekstraordinære begivenheder, da de usandsynligt vil gentage. Når man overvejer P / E-forhold, er det vigtigt at forstå, om og hvordan indtjeningen er justeret, og om de er faktiske eller fremskrivninger.

Eksempler på forskellige P / E-typer inkluderer:

Efterfølgende eller aktuel P / E. Analytikere bruger indtjeningen i den seneste 12-månedersperiode. Når hvert kvartal er afsluttet, falder det ældste kvartals indtjening pr. Aktie, og det seneste kvartal føjes til det samlede beløb.
Projekteret eller fremadrettet P / E. Divisoren er den forventede eller estimerede indtjening pr. Aktie over de næste 12 måneder. Estimatet kan være estimatet af en enkelt analytiker eller konsensusestimatet fra en gruppe analytikere. Det er vigtigt at kende identiteten og kvalifikationerne hos analytikerne, der giver et skøn for at afgøre, om det er realistisk.
Kombineret eller blandet P / E. Nogle analytikere bruger en kombination af de to sidste kvartaler af den faktiske indtjening plus de første to kvartaler af den forventede indtjening som divisoren.

Uanset hvilken type P / E, du bruger, er det vigtigt at være konsistent, når man sammenligner periode til periode eller et selskabs aktier med det fra et andet. Da analytikere har et vidt skøn med at vælge, hvilke tal de bruger til at beregne P / E-forhold, skal du ikke være overrasket over, at forholdene ofte varierer fra analytiker til analytiker eller firma til firma. Vær forsigtig, så du ikke sammenligner æbler med appelsiner.

Fortolkninger og anvendelse af forholdet mellem pris og indtjening

Enkelt sagt, P / E er en indikation af, hvor meget investorer på et bestemt tidspunkt er villige til at betale for hver dollar i et selskabs indtjening. Den gennemsnitlige P / E for lagre siden 1900 har været omkring 15.

Virksomheder, der vokser hurtigere end gennemsnittet, generelt nyder højere pris-til-indtjening-forhold (større end 15), en afspejling af, at investorer er villige til at betale mere pr. F.eks. Ville en virksomhed med et P / E-forhold på 30 teoretisk tjene til dobbelt så høj vækst som en virksomhed med en P / E på 15. Omvendt ville et selskab med indtjeningsvækst, der forventes at være mindre end gennemsnittet, have en lavere P / E-forhold (mindre end 15).

En almindelig brug af P / E-forhold for investorer er at beslutte, hvilket firma i en branche der skal købe. For eksempel, hvis to virksomheder har den samme forventede indtjening pr. Aktie, men virksomhed A har en lavere P / E end virksomhed B, vil investoren sandsynligvis vælge Company A. Dette valg er baseret på den formodning om, at markedet har overset virksomhed A og når indtjeningen opnås, vil dens P / E-ratio stige til P / E-niveau for virksomhed B.

Naturligvis kunne P / E-forholdet for selskab B kontrahere med forholdet for firma A i stedet. Beslutningen om at købe Company A snarere end Company B ville stadig være gyldig, da prisen på Company B ville falde, hvilket afspejler den lavere P / E.

Begrænsninger i forholdet mellem pris og indtjening

Mens P / E-forhold er populære og nyttige målinger til sammenligning af alternative sikkerhedsinvesteringer, bruges de bedst som generelle indikatorer for værdi. Pris / indtjeningsforhold har på grund af deres enkelhed iboende begrænsninger som et analytisk værktøj:

Markedspriser på kort sigt kan være uberegnelige. De kortsigtede priser på markedet er drevet af følelser udløst af rygter og forventninger. Som en konsekvens af dette kan P / E-forhold fra tid til anden komme ud, indtil fakta og logik vender tilbage til den investerende offentlighed. Sørg for, at du overvejer forholdet over en periode for at reducere variationen som følge af uberettiget eufori eller frygt.
Rapporterede indtægter administreres ofte. Virksomhedens administrerende direktører og CFO'er er opmærksomme på, at konsekvent, forventet præstation generelt belønnes med et højere forhold end uberegnelige, uventede resultater, selvom de er positive. Af denne grund søger ledelsen ofte at niveauet af den rapporterede indtjening ved at tage regnskabsmæssige beslutninger, der optimerer dem til at imødekomme investorens forventninger.
Unormalt høje vækstrater i indtjening kan ikke opretholdes på ubestemt tid. Virkningen af sammensætning overses ofte, når virksomheder vokser og modnes. Høje vækstrater tiltrækker konkurrenter, som har en tendens til at reducere marginerne for en branche som helhed. Efterhånden som virksomheder modnes, har vækstraterne en tendens til at udjævnes, hvilket afspejler intensiteten i konkurrence, kulturelle ændringer og kompleksiteten i at styre en større organisation i flere niveauer. Forhold, der er unormalt høje, har tendens til at trække sig sammen over tid, primært fordi den forventede indtjening til sidst annonceres eller aktiekursen falder, når indtjeningen skuffer.
Ekstraordinære begivenheder kan fordreje fremtidige forventninger. Markedsledere, der har højere P / E-forhold, har vist en evne til konstant at opfinde sig selv igen og introducere en række revolutionerende produkter år efter år. På den anden side får nogle virksomheder markeds opmærksomhed med et enkelt produkt, men er ikke i stand til at opretholde deres fordel over tid. Andre kan lide uventede tab på grund af eksterne årsager (såsom nye forskrifter eller en industriel ulykke) og kan aldrig komme sig. På samme tid vejr nogle virksomheder af stormen og genvinder deres kraft. Investorer har en tendens til at "mærke" virksomheder baseret på deres fortid snarere end deres fremtid, så P / E-forhold ikke muligvis afspejler virksomhedens reelle værdi. Sværhedsgraden for mange investorer, når de analyserer P / E, beslutter, om forholdet er eller ikke er begrundet i sandsynlig fremtidig indtjening.
Virksomheder i tidlig fase og naturressourcer kan give blandede signaler. Fremadrettede og tidlige faser bruger ofte i de første år meget på at fange markedsandele, bygge infrastruktur eller udvikle kundegenkendelse. Som følge heraf forsinkes eller begrænses deres indtjening. I mange tilfælde rapporterer de tab i årevis, før de bryder ind i en hurtigt voksende strøm af overskud. Brug af en P / E hjælper ikke med at evaluere et firma som Amazon (625 P / E) eller Facebook (107 P / E). Tilsvarende afspejler resultaterne af naturressourcevirksomheder ikke væksten i aktiver og indtjening, der leveres over flere år. Udgiften til opdagelse trækkes ofte snarere end aktiveret, hvilket muligvis giver regnskabsmæssige tab og ikke overskud.
Virkningen af gæld overses. Værdien af en virksomhed er dens kombination af egenkapital og gæld. Gearing øger den potentielle fortjeneste eller tab, mens pris / indtjeningskvoten kun betragter en virksomheds egenkapitalværdi, ikke den samlede værdi af gæld og egenkapital tilsammen. Et selskab med en betydelig andel af gælden til den samlede værdi bærer mere risiko end et selskab uden gæld.
P / E-forhold kan være vanskelige at fortolke. En lav P / E kan betyde, at et selskabs værdi er undervurderet af markedet på kort sigt og repræsenterer en købsmulighed for en skarp investor. Det kan også betyde, at virksomheden forventes at have problemer i fremtiden, og smarte investorer har dumpet aktien for at undgå sandsynlige tab. Brug af P / E-forhold alene til investeringsbeslutninger er en risikabel og uklok praksis.

Det endelige ord

Pris / indtjening-forhold er hurtige og lette at beregne. De er især nyttige til at foretage øjeblikkelige sammenligninger og overfladisk analyse, hvis du forstår den underliggende logik i beregningen såvel som dens begrænsninger. P / E-forhold bør også bruges sammen med andre målinger for at bekræfte din analyse, inden du griber ind.

Har du brugt P / E-forhold i din investeringsanalyse?