Dividendrabatværdiansættelsesmodel for aktier - formel og eksempel

Værdiansættelsesmodellen for udbytteuddelingen bruger fremtidig udbytte til at forudsige værdien af en aktieandel og er baseret på den forudsætning, at investorer køber aktier med det eneste formål at modtage udbytte. I teorien er der et sundt grundlag for modellen, men den er afhængig af en række antagelser. Ikke desto mindre bruges det stadig ofte som et middel til at værdsætte lagre.

Lad os tage et kig på teorien bag udbytterabatmodellen, hvordan den fungerer, og hvis og hvornår du skal bruge den til at vurdere, om du skal købe en aktie.

Teori og proces bag værdiansættelsesmodellen

Rationelle investorer investerer i værdipapirer for at tjene penge. Konceptet bag denne model er, at investorer vil købe en aktie, der vil belønne dem med fremtidige kontantbetalinger. Fremtidige udbetalinger bruges til at bestemme, hvor meget aktien er værd i dag.

For at bruge modellen skal investorer udføre et par ting:

1. Anslåede fremtidige udbetalinger

Dette er ikke altid en let opgave, fordi virksomhederne ikke tilbyder de samme udbytteudbetalinger hvert år. Udbytte er de indtægter, som virksomhederne vælger at omfordele til deres aktionærer. Virksomheder varierer disse betalinger, men som en tommelfingerregel antager investorer normalt, at virksomheder omfordeler en given procentdel af deres indtjening til deres aktionærer. Dette rejser naturligvis den ekstra udfordring ved at forudsige fremtidige indtægter, som normalt opnås ved at forudsige vækst eller fald i salg og omkostninger i de kommende år. Derefter kan de beregne det penge, der forventes at blive udbetalt i form af udbytte og dele det med antallet af udestående aktier for at bestemme størrelsen af udbytte, som hver investor betales for hver aktie, de ejer.

2. Bestem en diskonteringssats for fremtidige betalinger

At bestemme værdien af en aktieandel er ikke så simpelt som at tilføje alle fremtidige udbetalinger. Betalinger foretaget i den nærmeste fremtid er betydeligt mere værdifulde end dem, der er foretaget i senere år på grund af tidsværdien af penge. Forestil dig, at en investor planlægger at investere i en femårshorisont. De betalinger, han modtager efter det første år, kan geninvesteres i fire år, mens de betalinger, han modtager efter fem år, ikke kan geninvesteres. Derfor er de betalinger, han modtager på et år, meget mere værdifulde. Investorer har brug for en metode til diskontering af værdien af disse udbytter. Dette opnås ved at bestemme en påkrævet afkastrate for investorer, som normalt antages at være det beløb, de kunne tjene ved at investere på aktiemarkedet som helhed (normalt tilnærmet det estimerede afkast af S&P-indekset) eller en kombination af investering i aktier og obligationer, der giver den aktuelle rentesats.

3. Anvend beregningerne for modellen

Ligningen for udbytterabatmodellen er:

I denne model repræsenterer P aktiens nutidsværdi, Div repræsenterer det udbytte, der udbetales til investorerne i et givet år, og r er den krævede afkastrate, som investorerne forventer i betragtning af risikoen for investeringen.

Derudover vises værdien af et selskab, hvis udbytte vokser med en evigvarende konstant kurs ved følgende funktion, hvor g er den konstante vækstrate, som selskabets udbytte forventes at opleve i løbet af investeringens varighed:

Ved anvendelse af disse to formler sammen med hinanden giver udbytterabatmodellen mulighed for en ligetil teknik til at værdsætte en andel af aktien baseret på dens forventede fremtidige udbytte.

Eksempel på model for vurdering af udbytterabat

ABC Corporation betaler et udbytte på $ 2 pr. Aktie. Investorer forventer en afkastrate på 8% på deres investering. Udbytte forventes at vokse med 5% i et år og derefter 3% hvert år derefter. Anvendelse af diskonteringsmodellen ved hjælp af de to formler ovenfor, kan investeringsværdien beregnes i hver periode:

År 1. Værdien af investeringen for denne tidsramme er $ 2,00 / 1,08 = $ 1,85.
År 2. Udbytte for dette år er vokset til 2,10 dollar pr. Aktie baseret på 5% vækstrate. Værdien af investeringen i dette tidsrum forventes at være værd $ 2,10 / (1,08) ^ 2 = $ 1,80
Konstant vækstværdi. I henhold til den konstante vækstligning, der er anført ovenfor, er den konstante vækstværdi for en aktieandel $ 2,10 / (0,08-0,03) = $ 42.

Værdi af en andel af ABC Corporation. Værdien af en aktieandel beregnes ved hjælp af de to formler ovenfor til at beregne værdien af udbyttet i hver periode: (2,00) / (1,08) + 2,10 / (1,08) ^ 2 + 2,10 / (0,08 - 0,03) = 45,65 dollar pr. Aktie.

Sammenlign med en værdi af en aktuel aktieandel. Dette er den vigtigste del af modellen. Hvis en aktieandel handles til mindre end $ 45,65 pr. Aktie, er aktien underpris og de kan tjene med at købe den. Hvis aktien handler med mere end $ 45,65 pr. Aktie, kan de muligvis fortjeneste ved at kortsælge sikkerheden.

Fordele

Der er tre hovedårsager til, at udbytterabatmodellen er en populær værdiansættelsesteknik:

1. Beregningens enkelhed
Når investorerne først har kendt modellens variabler, er det meget ligetil at beregne værdien af en aktieandel. Det tager kun en lille smule algebra at beregne lagerprisen.

2. Lyd og logisk basis for modellen
Modellen er baseret på den forudsætning, at investorer køber aktier, så de kan få betalt i fremtiden. Selvom der er en række grunde til, at investorer kan købe en sikkerhed, er dette grundlag korrekt. Hvis investorer aldrig modtog en betaling for deres sikkerhed, ville det ikke være noget værd.

3. Processen kan vendes for at bestemme væksthastighedeksperter, der er forudsagt
Efter at have set prisen på en aktieandel, kan investorer omarrangere processen for at bestemme de udbytteudviklingsrater, der forventes for virksomheden. Dette er nyttigt, hvis de kender den forventede værdi af en aktie, men ønsker at vide, hvad det forventede udbytte er.

Ulemper

Selvom mange investorer stadig bruger modellen, er den blevet meget mindre populær i de senere år af forskellige årsager:

1. Reflekterer rationalitet, ikke virkelighed
Udbytterabatmodellen er baseret på det koncept, at investorer investerer i aktier, der mest sandsynligt betaler dem mest. Selvom dette er den måde, investorer bør opfører sig, det afspejler ikke altid den måde, investorer har rent faktisk opføre sig. Mange investorer køber aktier af grunde, der ikke har noget at gøre med virksomhedens økonomiske situation eller dets fremtidige udbetalinger. Nogle investorer køber et firma, der tilfældigvis er mere glamorøst eller interessant. Dette forklarer ofte, hvorfor der er uoverensstemmelser mellem en akties egenværdi og den faktiske markedsværdi.

2. Vanskelighed Bestemmelse af de variabler, der går ind i modellen
Udbytterabatmodellen er enkel at bruge. Det er imidlertid vanskeligt at bestemme de tal, der går ind i det, hvilket kan give unøjagtige resultater. Virksomheder er ofte uforudsigelige med deres udbytte, så det er vanskeligt at forudsige dem efter denne model. Det er også meget vanskeligt at estimere et virksomheds fremtidige salg, hvilket påvirker et selskabs evner til at opretholde eller vokse udbytte.

3. Udbytte er ikke den eneste måde, indtjeningen har værdi for investorerne
Investorer kan primært være optaget af udbytte, men al indtjening ejes stadig af investorer. Udbytte repræsenterer kun den andel af indtjeningen, som et selskab vælger at udbetale. Beholdt indtjening skyldes stadig investorer og tæller stadig med deres formue. Dette er grunden til, at nyere modeller vurderer en virksomheds samlede pengestrøm, ikke det beløb, der tilbagebetales til investorerne.

4. Investor Bias
Investorer har en tendens til at bekræfte deres egne forventninger. Det betyder, at de fleste investorer vil komme med deres egne værdier for en aktie, da mange af inputene her er noget subjektive. Kun dem, der kan tvinge sig selv til at være objektive, finder sandsynligvis nøjagtige variabler til modellen.

5. Følsom værdiansættelsesmodel
Denne model er meget følsom over for små ændringer i inputvariabler. Derfor kan det være let at ved en fejltagelse identificere en sikkerhed som at være overpris eller underpris, hvis du er lidt ude af dit skøn over specifikke input.

6. Useløs til at værdsætte aktier uden aktuel eller nær fremtid Dividend Payments
Som nævnt tidligere kan investorer kun modtage værdi fra et selskab, der på et tidspunkt vil betale dem udbytte. Nogle virksomheder tilbyder dog i øjeblikket ikke udbytte på et givet tidspunkt og forventes det ikke i den nærmeste fremtid. For et årti siden havde Microsoft aldrig udbetalt et udbytte, men var en af de mest succesrige aktier nogensinde. Investorer vidste værdien bag selskabet, og at de senere kunne modtage udbytte. Imidlertid ville udbytterabatmodellen have været en ubrugelig måde at forsøge at værdsætte aktien på.

Det endelige ord

Udbytterabatmodellen er et logisk og rationelt forsøg på at tilnærme værdien af et selskabs aktie. I en simuleret verden ville investering i en aktie, der udelukkende er baseret på værdien af deres fremtidige udbytte, være et perfekt system.

Desværre er det ikke altid en pålidelig indikator i den virkelige verden. Investorer er ofte irrationelle, og variabler er vanskelige at forudsige. Dette er udfordringer, som alle værdiansættelsesmodeller skal kæmpe med. Selv hvis variabler som fremtidig udbytte kunne forudsiges nøjagtigt, ville det stadig være umuligt at vide den sande værdi af en andel af aktien på markedet. Imidlertid skal investorer i det mindste gøre et forsøg på at tilnærme sig en akties værdi, før de investerer, så de kan træffe en uddannet beslutning.

Har du brugt dividendrabatsmodellen til at værdsætte en aktie? Hvad var nogle fordele og ulemper baseret på dine egne personlige oplevelser?