Hjemmeside » Investering » 4 typer investeringsstrategier for aktiemarkeder - Investering, spekulation, handel og Bogleheads

    4 typer investeringsstrategier for aktiemarkeder - Investering, spekulation, handel og Bogleheads

    Som en ung praktikant på Wall Street i begyndelsen af ​​1960'erne husker jeg de gråhårede, forbløffede gamle mænd, der bøjede sig rundt og koncentrerede sig om de tomme brede bånd, der spolede direkte i deres hænder fra tickeren. Efterhånden som teknologien blev forbedret for at tilbyde direkte elektronisk adgang til pristilbud og øjeblikkelig analyse, blev handel - køb og salg af store aktiepositioner for at fange kortfristede overskud - mulig for individuelle investorer.

    Mens udtrykket “investering” i dag bruges til at beskrive enhver og enhver, der køber eller sælger en sikkerhed, anvendte økonomer som John Maynard Keynes udtrykket på en mere restriktiv måde. I sin bog, ”Den generelle teori om beskæftigelse, renter og penge,” skiller Keynes mellem investering og spekulation. Han betragtede førstnævnte som en prognose for en virksomheds fortjeneste, mens sidstnævnte forsøgte at forstå investorpsykologi og dens virkning på aktiekurser.

    Benjamin Graham - som nogle betragter som faren til sikkerhedsanalyser - var enig i at skrive, at forsvinden af ​​sondringen mellem de to var "en anledning til bekymring" i hans bog "The Intelligent Investor" fra 1949. Mens Graham anerkendte spekulanters rolle, mente han, at "der var mange måder, hvorpå spekulation kunne være uintelligent."

    Mens der er observerbare forskelle i målene og metoderne i de forskellige filosofier, deler deres succesrige udøvere fælles karaktertræk:

    • Intelligens. Succesrige investorer, spekulanter og forhandlere skal have evnen til at indsamle og analysere forskellige, endda modstridende, data for at tage rentable beslutninger.
    • Tillid. Succes på værdipapirmarkedet kræver ofte, at man tager en position i modsætning til flertalets syn. Som Warren Buffett rådgav i en New York Times-redaktion, ”Vær bange for, når andre er grådige, og vær grådige, når andre er bange.” I et brev til Berkshire Hathaway-aktionærerne bemærkede han Noah-reglen: ”At forudsige regn tæller ikke. Building arks gør. ”
    • Ydmyghed. På trods af ens bedste forberedelse, hensigt og indsats forekommer der fejl, og tab sker uundgåeligt. At vide, hvornår man skal trække sig tilbage, er lige så vigtigt som at vide, hvornår man tør. Som Sir John Templeton, grundlægger af den gensidige fondsfamilie med sit navn, sagde: "Kun en ting er vigtigere end at lære af erfaringer, og det er ikke at lære af erfaring."
    • Indsats. Christopher Browne, en partner i New York-mæglerfirmaet Tweedy, Browne Company LLC og forfatter af "The Little Book of Value Investing", hævder, "Value Investering kræver mere kræfter end hjerner og en masse tålmodighed. Det er mere grynt arbejde end raketvidenskab. ” Det samme gælder intelligent spekulation eller aktiv handel. Anerkendelse og oversættelse af prismønstre og markedstendenser kræver konstant omhu; succes på aktiemarkedet kræver timevis af forskning og indlæring af færdigheder for at være succesrige.

    1. Investering

    Investorer har til hensigt at være langsigtede ejere af de virksomheder, hvor de køber aktier. Når de har valgt en virksomhed med ønskede produkter eller tjenester, effektive produktions- og leveringssystemer og et skønt ledelsesteam, forventer de at vinde, når virksomheden vokser indtægter og overskud i fremtiden. Med andre ord, deres mål er at købe den største fremtidige indtjeningsstrøm til den lavest mulige pris.

    Den 26. maj 2010 forklarede Warren Buffett, der talte for Financial Crisis Enquiry Commission, sit motiv i at købe en sikkerhed: ”Du ser på selve aktivet for at bestemme din beslutning om at lægge nogle penge nu for at få nogle flere penge tilbage senere ... og du er ligeglad med om der er et tilbud under det [overhovedet]. ” Når Buffett investerer, er han ligeglad med, om de lukker markedet i et par år, da en investor ser til et firma for, hvad det vil producere, ikke hvad nogen anden måske er villig til at betale for aktien.

    Investorer bruger en værdiansættelsesteknologi, der kaldes "grundlæggende eller værdianalyse." Benjamin Graham krediteres udviklingen af ​​grundlæggende analyser, hvis teknikker har været relativt uændrede i næsten et århundrede. Graham var primært optaget af virksomhedernes måling.

    Ifølge professor Aswath Damodaran ved Stern School of Business ved New York University udviklede Graham en række filtre eller skærme for at hjælpe ham med at identificere værdipapirer, der ikke er værdsat:

    1. PE af aktien mindre end det inverse af afkastet på Aaa Corporate Bonds
    2. PE af bestanden mindre end 40% af dens gennemsnitlige PE i de sidste fem år
    3. Udbytteudbytte større end to tredjedele af Aaa Corporate Bond Yield
    4. Pris mindre end to tredjedele af den bogførte værdi
    5. Pris mindre end to tredjedele af nettoomsætningen
    6. Gældskvoten (bogført værdi) skal være mindre end én
    7. Omsætningsaktiver større end dobbelt kortfristede forpligtelser
    8. Gæld mindre end to gange netto omsætningsaktiver
    9. Historisk vækst i EPS (over de sidste 10 år) større end 7%
    10. Ikke mere end to års negativ indtjening i løbet af det foregående årti

    Warren Buffett, en discipel og medarbejder ved Grahams firma mellem 1954 og 1956, forbedrede Grahams metoder. I et brev fra 1982 til aktionærerne i Berkshire Hathaway advarede han både ledere og investorer om at forstå "regnskabsnumre er begyndelsen, ikke slutningen, på forretningsværdiansættelse."

    Buffett ser efter virksomheder med en stærk konkurrencefordel, så virksomheden kan tjene med profit år efter år, uanset det politiske eller økonomiske miljø. Hans perspektiv, når han beslutter at investere, er altid langsigtet. Som han forklarede i et andet aktionærbrev, "Vores foretrukne beholdningsperiode er for evigt."

    Morningstar betragtede Philip Fisher som "en af ​​de store investorer gennem tidene" - som sådan er det ikke overraskende, at han tilsluttede sig Buffett og Graham og foretrak en lang holdeperiode. I en tidsskriftartikel fra American Association of Individual Investors (AAII) fra september 1996 krediteres Fisher anbefalingen om, at “investorer bruger en tre-årig regel til at bedømme resultater, hvis en aktie underpresterer markedet, men intet andet er sket for at ændre investorens originale syn. ” Efter tre år, hvis det stadig underpresterer, anbefaler han, at investorer sælger aktien.

    Investorer forsøger at reducere deres risici ved kun at identificere og købe de selskaber, hvis aktiekurs er lavere end dens ”indre” værdi, en teoretisk værdi bestemt ved grundlæggende analyse og sammenligning med konkurrenter og markedet som helhed. Investorer reducerer også risikoen ved at diversificere deres beholdning til forskellige virksomheder, brancher og geografiske markeder.

    Når investorerne først har taget en position, er de tilfredse med at holde udførte aktier i årevis. Fisher holdt Motorola (MOT) fra sit køb i 1955 indtil hans død i 2004; Buffett købte aktier i Coca-Cola (KO) i 1987 og har offentligt sagt, at han aldrig vil sælge en andel.

    Nogle markedsdeltagere kan overveje en investeringsfilosofi, der er baseret på konservative aktier med lange holdeperioder, for at være forældet og kedelig. De ville gøre det godt at huske ordene fra Paul Samuelson, nobelvinderen i økonomiske videnskaber, der rådede: ”Investering skulle være mere som at se maling tørre eller græs vokse. Hvis du vil have spænding, skal du tage $ 800 og gå til Las Vegas. ”

    2. Spekulation

    Ifølge Philip Carret, forfatter af "The Art of Speculation" i 1930 og grundlægger af en af ​​de første gensidige fonde i USA, er spekulationen "køb eller salg af værdipapirer eller råvarer i forventning om at drage fordel af udsving i deres priser. ” Garret kombinerede den grundlæggende analyse populariseret af Benjamin Graham med de koncepter, der blev brugt af tidlige båndlæsere som Jesse Lauriston Livermore til at identificere generelle markedspriser.

    Milton Friedman skrev i Forsvar for Destabiliserende Spekulation i 1960 og bemærkede, at en stor del af offentligheden sidestiller med spekulation med hasardspil, uden værdi som investeringsfilosofi. Friedman hævder imidlertid, at spekulanter ofte har en informationsfordel i forhold til andre, hvilket gør dem i stand til at opnå overskud, når andre mindre kyndige mister. Med andre ord kan spekulation defineres som køb og salg af værdipapirer baseret på en opfattet fordel i informationen.

    Paul Mladjenovic, en certificeret finansiel planlægger (CFP) og forfatteren af ​​fire udgaver af "Stock Investing for Dummies", forklarede spekulationens punkt bedst: "Du lægger dine penge, hvor du tror, ​​at resten af ​​markedet vil placere deres penge - inden det sker. ”

    Jesse Lauriston Livermore, der blev udnævnt til den "mest fantastiske levende amerikanske aktiehandler" i en TIME-artikel fra 1940, udviklede sin færdighed med at købe og sælge aktier i spandbutikker - uregulerede virksomheder, der svarede til dagens off-track væddestuer, hvor kunderne placerede indsatser på prisbevægelsen for aktier ifølge Bloomberg. Ingen værdipapirer skiftede hænder, og transaktionerne påvirkede ikke aktiekurserne på børser. Livermores evne til at opdage og fortolke mønstre i bevægelsen af ​​aktiekurser gjorde ham hurtigt persona non grata i butikkerne er meget som korttællere forbudt fra kasinoerne i Las Vegas og Atlantic City.

    Men Livermores fokus på aktiekurser og mønstrene for deres prisændringer gjorde det muligt for ham at identificere "omdrejningspunkter" - nu kendt som niveauer af støtte og modstand - der ledede hans køber og sælger. Han købte aktier, da de kom tilbage fra et støtteniveau og solgte dem, da de nærmet sig et modstandsniveau. Livermore forstod, at aktier bevæger sig i tendenser, men hurtigt kunne ændre retning afhængigt af stemningen hos aktiemarkedets deltagere. I sin bog ”Reminiscences of a Stock Operator” talte han derfor for en strategi for hurtigt at skære ned på tab og lade overskud løbe.

    Andre Livermore-regler for aktiehandel inkluderer følgende:

    • Køb stigende aktier og sælg faldende aktier.
    • Handel kun, når markedet er klart bullish eller bearish; handel derefter i dens generelle retning.
    • Gennemsnit aldrig tab ved at købe mere af en aktie, der er faldet.
    • Mød aldrig et marginopkald - gå ud af handlen.
    • Gå længe, ​​når bestande når en ny højde; sælge kort, når de når en ny lav.

    Livermore bemærkede også, at markederne aldrig er forkerte, selvom meninger ofte er. Som en konsekvens advarede han om, at ingen handelsstrategi kunne levere et overskud 100% af tiden. Livermore og andre, der følger en lignende filosofi, er villige til at være på sidelinjen - ude af markedet - indtil en mulighed for fortjeneste let fremgår.

    De teknikker, der er anvendt af Livermore, udviklede sig til det, der nu er kendt som teknisk analyse ved at udvide Livermores omdrejningspunkter til mere esoteriske pris- og volumenmønstre for prisændringer såsom hoved- og skuldermønstre, bevægelige gennemsnit, flag, vimpler og relative styrkeindikatorer. Teknikere ledet af John Magee og Roberts Edwards - forfattere af hvad mange hævder at være bibelen i prisspekulation, "Teknisk analyse af aktietendenser" - hævder, at hovedparten af ​​information, som "fundamentalister [investorer] studerer, er tidligere historie, allerede ud af dato og steril, fordi markedet ikke er interesseret i fortiden eller endda i nutiden! Kort sagt, den igangværende pris, som det er fastlagt af markedet selv, forstår alle de grundlæggende oplysninger, som den statistiske analytiker kan håbe på at lære (plus noget er måske hemmeligt for ham, kun kendt for et par insidere) og meget andet foruden lige eller endnu større betydning. ”

    Den underliggende antagelse af spekulation eller teknisk analyse er, at mønstre gentager sig, så en gennemgang af tidligere og aktuelle priser, korrekt fortolket, kan projicere fremtidige priser. Antagelsen blev udfordret i 1970 af Eugene Fama, professor i finans ved University of Chicago og en nobelprisvinder, med offentliggørelsen af ​​hans artikel “Efficient Capital Markets: A Review of Theory and Empirical Work” i Journal of Finance. Fama foreslog, at værdipapirmarkederne er ekstremt effektive, og at al information allerede er diskonteret i prisen på sikkerhed. Som en konsekvens foreslog han, at hverken grundlæggende eller teknisk analyse ville hjælpe en investor med at opnå større afkast end en tilfældigt valgt portefølje af individuelle aktier.

    Hans ideer blev populært indkapslet som den effektive markedshypotese (EFH). Mens han anerkender kritikere af EFH, forsvarer Dr. Burton Malkiel - økonom, dekan ved Yale School of Management og forfatter af “A Random Walk Down Wall Street” - hypotesen. Han hævder, at aktiemarkederne er "langt mere effektive og langt mindre forudsigelige end nogle akademiske artikler ville have os til at tro ... [opførslen] af aktiekurser skaber ikke en porteføljehandelsmulighed, der giver investorerne mulighed for at opnå ekstraordinært risikojusteret afkast."

    Mens den akademiske kamp om EFH fortsætter, fortsætter tilhængere af teknisk analyse - spekulanter - filosofien som den bedste metode til at vælge optimale øjeblikke med at købe og sælge.

    3. Handel

    Fremskridt inden for teknologi, lavere provisioner og online mæglervirksomheders udseende har gjort det muligt for enkeltpersoner at anvende værktøjer og systemer med stigende raffinement til at følge og fortolke markedet. Enkeltpersoner og Wall Street-firmaer har omfavnet en ny handelsfilosofi, hvor mange benytter kunstig intelligens-programmer og komplekse algoritmer til at købe og sælge enorme aktiepositioner i mikrosekunder.

    En erhvervsdrivende er en person, der køber og sælger værdipapirer inden for en kort periode, ofte med en position mindre end en enkelt handelsdag. Effektivt er han eller hun en spekulant om steroider, der konstant leder efter prisvolatilitet, der giver mulighed for en hurtig fortjeneste og evnen til at gå videre til den næste mulighed. I modsætning til en spekulant, der forsøger at forudsige fremtid priser, erhvervsdrivende fokuserer på eksisterende trends - med det formål at opnå en lille fortjeneste inden trenden slutter. Spekulanter går til togets depot og går ombord på tog, før de går i gang; erhvervsdrivende skynder sig ned ad concourse og leder efter et tog, der kører - jo hurtigere, desto bedre - og hopper videre, i håb om en god tur.

    Hovedparten af ​​handel sker gennem finansielle institutioners programmerede systemer til at analysere prisudviklingen og placere ordrer. Følelser fjernes fra beslutningen om køb / salg; handler indgås automatisk, hvis og når specifikke kriterier nås. Nogle gange kaldet "algoritmisk eller højfrekvent handel (HFT)", kan afkastene være ekstraordinært høje. En akademisk undersøgelse af HFT'er i 2016 afslørede, at faste omkostninger for HFT-firmaer er inelastiske, så virksomheder, der hyppigere handler, giver mere overskud end virksomheder med færre transaktioner med handelsafkast mellem 59,9% og næsten 377%.

    Virkningen af ​​højfrekvent handel og de virksomheder, der deltager i aktiviteten, forbliver kontroversiel - en Congressional Research Service fra 2014 rapporterer detaljerede forekomster af prismanipulation og ulovlige handelsmetoder som beskrevet i Michael Lewis 'bog "Flash Boys." Der er også bekymring for, at automatiseret handel reducerer markedets likviditet og forværrer store markedsforstyrrelser, såsom den 6. maj 2010, markedskriminalitet og opsving - Dow Jones Industrial Average faldt 998,5 point (9%) på 36 minutter. En lignende nedbrud skete den 24. august 2015, da Dow faldt mere end 1000 point på det åbne marked. Handlen blev standset mere end 1.200 gange i løbet af dagen i et forsøg på at berolige markederne.

    Mens få personer har den økonomiske evne til at efterligne handelsinstitutionerne hos de store institutioner, er dagshandel blevet en populær strategi på aktiemarkedet. I henhold til en California Western Law Review-rapport tiltrækker daghandel fortsat tilhengere, selvom 99% af daghandlerne antages at sidst løbe tør for penge og holde op. Mange bliver daghandlere på grund af lokkningen af ​​uddannelsesfirmaer til dagshandel, en ureguleret branche, der drager fordel af salg af instruktion og automatiseret handelssoftware til deres kunder. Salgsmaterialet indebærer, at softwaren ligner de sofistikerede, dyre softwareprogrammer fra de store forhandlere, såsom Goldman Sachs.

    Dagshandel er ikke let, heller ikke for alle. Ifølge Chad Miller, administrerende partner for Maverick Trading, "Alle glorifiserer det [dagshandel], men det er hårdt arbejde ... du kan ikke bare tænde for computeren og købe en aktie og håbe, at du tjener penge." Dagshandel involverer generelt titusinde handler hver dag i håb om et lille overskud pr. Handel og brugen af ​​margin - lånte penge - fra mæglerfirmaet. Derudover er marginhandlere, der køber og sælger en bestemt sikkerhed fire eller flere gange dagligt i en fem-dages periode, karakteriseret som ”mønsterdagshandlere” og underlagt særlige marginregler med en påkrævet egenkapitalbalance på mindst $ 25.000.

    På trods af antallet af nye dagsforhandlere, der kommer på markedet hvert år, afskrækker mange værdipapirfirmaer og rådgivere åbent strategien. The Motley Fool hævder, at ”dagshandel ikke bare er som spil; det er som at spille med dækket stablet mod dig og huset skummer en god del af overskuddet lige fra toppen. ”

    4. Bogleheads (Index Fund Investing) - En ny filosofi

    Frustreret over inkonsekvent afkast og tidskravene til effektivt at implementere enten en fundamentalistisk eller spekulerende strategi, vendte mange værdipapirekøbere sig til professionel porteføljestyring gennem gensidige fonde. I henhold til Investeringsselskabsinstituttets profil for gensidige fondsandelejer ejer 2015 næsten 91 millioner individer en eller flere gensidige fonde i midten af ​​2015, hvilket repræsenterer en femtedel af husholdningernes finansielle aktiver. Desværre lærte instituttet, at få fondsforvaltere konsekvent kan slå markedet over længere tid. Ifølge The New York Times, "Sandheden er, at meget få professionelle investorer faktisk har formået at overgå det stigende marked gennem disse år [2010-2015]."

    Påvirket af undersøgelserne af Fama og Samuelson grundlagde John Bogle, en tidligere formand for Wellington Management Group, Vanguard Group og oprettede den første passivt forvaltede indeksfond i 1975. Nu kendt som Vanguard 500 Index Fund Investor Shares med en minimumsinvestering på $ 3.000, det er forløberen for mange lignende indeksfonde, der forvaltes af Vanguard - inklusive den største indeks gensidige fond i verden, Vanguard 500 Index Fund Admiral Shares, med aktiver på $ 146,3 milliarder og et minimumsinvesteringskrav på $ 10.000.

    På trods af industriskeptikere om indeksinvestering var Bogles tro på indeksinvestering ikke rystet. Følgende udsagn udtrykker hans synspunkter, og er grundlaget for hans bog, "Den lille bog om sund fornuftinvestering: Den eneste måde at garantere din retfærdige andel af aktiemarkedets afkast på."

    • Investorer som en gruppe kan ikke overgå markedet bedre, fordi de er markedet.
    • Investorer som en gruppe skal underprioritere markedet, fordi omkostningerne til deltagelse - stort set driftsomkostninger, rådgivningsgebyrer og porteføljetransaktionsomkostninger - udgør et direkte fradrag fra markedets afkast.
    • De fleste professionelle ledere undlader at overgå passende markedsindekser, og dem, der gør det, gentager sjældent deres succes i fortiden.

    Fonden blev oprindeligt latterliggjort som ”Bogles dårskab” af mange, herunder Forbes i en artikel fra maj 1975 med titlen ”En pest på begge huse.” (Magasinet tilbagetrækkede officielt artiklen af ​​Forbes-forfatteren William Baldwin i en artikel 26. august 2010.) Formanden for Fidelity Investments, Edward C. Johnson III, tvivlede på den nye indeksfunds succes og sagde: ”Jeg kan ikke tro at den store masse investorer [sic] vil være tilfredse med bare gennemsnitligt afkast. Spillets navn skal være det bedste. ” Fidelity tilbød derefter sin første indeksfond - Spartan 500 Index Fund - i 1988 og tilbyder i dag mere end 35 indeksfonde.

    Med succes med indeksfonde er det ikke overraskende, at børshandlede fonde (ETF'er) dukkede op 18 år senere med udstedelsen af ​​S&P 500 depositumskvittering (kaldet ”edderkoppen” for kort). I lighed med de passive indeksfonde sporer ETF'er forskellige sikkerheds- og råvareindekser, men handler på en børs som en fælles bestand. I slutningen af ​​2014 rapporterede ICI, at der var 382 indeksfonde med et samlet aktiv på $ 2,1 billioner.

    Flere undersøgelser har bekræftet Bogles påstand om, at det er praktisk talt umuligt at slå markedet. Dr. Russell Wermers, en økonomiprofessor ved University of Maryland og en medforfatter af ”False Discoveries in Mutual Fund Performance: Measuring Luck in Estimating Alphas,” hævdede i en artikel i The New York Times, at antallet af midler, der har slået markedet over hele deres historie er så lille, at de få, der gjorde det, var "bare heldige." Han mener, at det at prøve at vælge en fond, der ville overgå markedet, er "næsten håbløst."

    Nogle af Amerikas største investorer er enige om:

    • Warren Buffett. Sage of Omaha skrev i sit Berkshire Hathaway aktionærbrev fra 1996, "De fleste institutionelle og individuelle investorer vil finde den bedste måde at eje fælles aktie på er gennem en indeksfond, der opkræver minimale gebyrer."
    • Dr. Charles Ellis. Ellis skrev i Financial Analysts 'Journal i 2014 og sagde: "De langvarige data dokumenterer gentagne gange, at investorerne ville drage fordel af at skifte fra aktiv præstationsinvestering til lavprisindeksering."
    • Peter Lynch. Lynch, der blev beskrevet som en "legende" af finansielle medier for sin præstation, mens han driver Magellan Fund hos Fidelity Investments mellem 1977 og 1980, rådede Lynch i en Barrons artikel 2. april 1990 om, at "de fleste investorer ville have det bedre i en indeksfond."
    • Charles Schwab. Grundlæggeren af ​​en af ​​verdens største rabatmæglere, Schwab anbefaler, at investorer “køber indeksfonde. Det virker måske ikke som meget action, men det er den smarteste ting at gøre. ”

    Tilhængere af indeksinvestering kaldes undertiden ”Bogle-hoveder.” Konceptet med at købe indeksfonde eller ETF'er snarere end individuelle værdipapirer inkluderer ofte allokering af aktiver - en strategi for at reducere risikoen i en portefølje. At eje en række aktivklasser og regelmæssigt genbalancere porteføljen for at gendanne den indledende allokering mellem klasser reducerer den samlede volatilitet og sikrer en regelmæssig høst af porteføljegevinster.

    I de senere år er en ny type professionel ledelse, der drager fordel af disse rektorer - robo-rådgivere - blevet populær. De nye rådgivere foreslår porteføljeinvesteringer og andele af hver tildelt i ETF'er baseret på klientens alder og mål. Porteføljer overvåges og ombalanceres automatisk for gebyrer, der er væsentligt lavere end traditionelle investeringsforvaltere.

    Det endelige ord

    Aktiemarkedsfortjeneste kan være undvigende, især på kort sigt. Som en konsekvens søger de, der søger at maksimere deres afkast uden at pådrage sig unødig risiko, konstant at søge den perfekte strategi for at vejlede deres aktivitet. Indtil videre har ingen opdaget eller udviklet en investeringsfilosofi eller -strategi, der er gyldig 100% af tiden. Investeringsguruer kommer og går, rost for deres skarpsindighed, indtil det uundgåelige sker, og de slutter sig til listen over tidligere ydmyge eksperter. Ikke desto mindre fortsætter søgningen efter en perfekt investeringsfilosofi.

    Som deltager i værdipapirmarkedet skal du erkende, at det kan være stressende at eje værdipapirer. Ligesom du ikke kender morgendagens begivenheder, og hvordan investorer vil reagere på nyheder og rygter, så har du ikke sikkerhed for overskud på aktiemarkedet. Så nyd de dage, hvor formue og mål samles, men husk og forbered dig på tider med skuffelse, for de vil være mange.

    Hvad guider dine beslutninger om at købe og sælge værdipapirer? Har du haft succes med en af ​​filosofierne ovenfor?